Bemegyünk 1% alá?

A szeptemberi kiugrás után ismét csökkenő infláció várható

A dohánytermékek megemelt kiskereskedelmi árrésének nehezen megjósolható átszűrődési üteme okozta a vártnál magasabb szeptemberi magyarországi inflációt, ám ettől még a következő hónapokban folytatódik a dezinflációs folyamat, és így nyitva marad az út a további jegybanki kamatcsökkentések előtt is.

2013.10.11 19:40MTI
nyomtatásKinyomtatom
beszélj rólaFórumozok róla
+Nagyobb betűméret-Kisebb betűméretbetűméret

A Központi Statisztikai Hivatal (KSH) pénteki jelentése szerint szeptemberben 1,4 százalékos volt az éves infláció.

Az MTI előzetes felmérésébe bevont londoni befektetési és elemzőházak felzárkózó piacokra szakosodott közgazdászai 1,0-1,3 százalék közötti prognózisokat adtak a teljes kosárra számolt szeptemberi tizenkét havi inflációra. Augusztusban 1,3 százalékos éves inflációt mértek Magyarországon.

A pénteki adatismertetés utáni értékelésükben a Morgan Stanley bankcsoport londoni befektetési részlegének elemzői közölték: véleményük szerint az infláció múlt havi megugrásának vezérlő tényezői között nincs olyan, amely okot adna az aggodalomra a Magyar Nemzeti Bank (MNB) Monetáris Tanácsa számára, és így az adat nem lesz akadálya a kamatcsökkentési ciklus folytatásának.

A ház előrejelzése szerint a magyarországi infláció a következő hat hónapban is az 1-1,5 százalékos sávban ingadozik, és ebben a környezetben "a legkisebb ellenállás irányát" a további kamatcsökkentések jelentik.

A Morgan Stanley londoni elemzői szerint "nem magától értetődő", hogy a monetáris tanács a 3,00 százalékos alapkamat elérése után megáll, tekintettel arra, hogy a testület "komfortsávja" a kamatszintet illetően fokozatosan egyre lejjebb kerül.

"Egy éve még úgy éreztük, hogy a monetáris tanács legalább 1 százalékos pozitív reálkamatot tartani akar, (...) most már úgy gondoljuk, hogy az MNB ennél alacsonyabb reálkamattal is megelégszik, mindaddig, amíg a reálkamat pozitív" - fogalmaztak a Morgan Stanley szakértői.

A ház szerint 2 százalék alatti infláció esetén ez azt is jelentheti, hogy 2014 elején a nominális jegybanki kamat 3 százalék alá kerülhet, ha a külső kockázati környezet ezt megengedi.

A reálgazdaságba - különösen az üzleti szektorba - kikerülő legtöbb új hitel alkalmazott kamatlába már ma is esetenként csak 2,5 százalék, az MNB növekedési hitelprogramjának megfelelően, így a jegybanki alapkamat vesztett valamennyit irányadó jellegéből, és szerepe a monetáris transzmissziós mechanizmusban csökkent - érveltek a Morgan Stanley londoni elemzői.

A JP Morgan globális pénzügyi szolgáltató csoport londoni befektetési részlegének szakelemzői az inflációs adatok utáni értékelésükben hangsúlyozták, hogy jóllehet a szeptemberi éves infláció 0,2 százalékponttal meghaladta a konszenzusos előrejelzési átlagot, júliusban és augusztusban ugyanakkor egyaránt 0,2 százalékponttal elmaradtak a tizenkét havi inflációs ütemek a várttól. Ráadásul a harmadik negyedév egészére vetített átlagos infláció pontosan megegyezik az MNB legutóbbi prognózisával.

A JP Morgan londoni elemzői közölték, hogy mindezek alapján fenntartják az MNB további kamatpályájára szóló előrejelzésüket, amely szerint a magyar jegybank 2014 elejéig összesen további 0,60 százalékponttal 3,00 százalékra csökkenti alapkamatát.

A ház szerint keresleti oldalról jórészt továbbra sincs inflációs nyomás, tekintettel a magyar gazdaságban érvényesülő negatív kibocsátási rés dezinflációs hatására.

A JP Morgan londoni szakértőinek pénteki előrejelzése szerint a magyarországi éves infláció 2013 végére valószínűleg 1 százalék körüli szintig lassul, és várhatóan 2 százalék alatt marad 2014 első felében is.

A cég távlati előrejelzése szerint 2014 egészében 2,2 százalékos átlagos infláció várható Magyarországon, ugyanakkor jövő decemberben már a 3 százalékos célszint felett lesz az éves inflációs ütem.

A 4cast nevű londoni pénzügyi-gazdasági elemzőcég közgazdászai is azt a véleményüket emelték ki pénteki értékelésükben, hogy a vártnál magasabb szeptemberi infláció a várakozásoktól mélyen elmaradó előző két havi ütem valamelyes korrekciója, és azt jelzi, hogy a dohánytermékek fogyasztói árai "erőteljesen reagálni kezdtek" a kiskereskedelmi árrés megemelésére.

A 4cast számításai szerint ez önmagában "0,2 százalékpontnyit megmagyaráz a szeptemberi meglepetésből".

A cég elemzői szerint az MNB Monetáris Tanácsa valószínűleg azzal érvel majd, hogy a dohánytermékek és a pénzügyi szolgáltatások inflációs hatása csak átmeneti, másrészt várható is volt, és egyébként is ennél nagyobb dezinflációs hatása lesz a hatósági közműdíj-csökkentések második fordulójának.

A 4cast előrejelzése szerint a háztartási energiaárak újabb csökkentése az idei év végéig jóval 1 százalék alá viszi a tizenkét havi inflációt, és így a monetáris tanács várhatóan nem tekinti a szeptemberi inflációs adatokat a további kamatcsökkentések akadályának. Ugyanerre a következtetésre jutottak a pénteki adatismertetés utáni értékelésükben a Goldman Sachs (GS) bankcsoport londoni elemzői. Hangsúlyozták, hogy a magyarországi infláció a vártnál magasabb szeptemberi ütem ellenére is változatlanul "igen alacsony", jóval az MNB 3 százalékos célszintje alatt jár, és így várhatóan nem fogja visszatartani a monetáris tanácsot a további kamatcsökkentésektől.

A Goldman Sachs londoni szakértői szerint a kamatdöntések első számú meghatározó tényezője változatlanul a forintárfolyam és a kockázati környezet. A GS elemzői úgy vélekedtek, hogy a jelenlegi támogató környezet újabb 0,20 százalékpontos kamatcsökkentést valószínűsít a monetáris tanács október végi ülésén.

Kapcsolódó írások:

Figyelem! A cikkhez hozzáfűzött hozzászólások nem a ma.hu network nézeteit tükrözik. A szerkesztőség mindössze a hírek publikációjával foglalkozik, a kommenteket nem tudja befolyásolni - azok az olvasók személyes véleményét tartalmazzák.

Kérjük, kulturáltan, mások személyiségi jogainak és jó hírnevének tiszteletben tartásával kommenteljenek!

Amennyiben a Könyjelző eszköztárába szeretné felvenni az oldalt, akkor a hozzáadásnál a Könyvjelző eszköztár mappát válassza ki. A Könyvjelző eszköztárat a Nézet / Eszköztárak / Könyvjelző eszköztár menüpontban kapcsolhatja be.